呂紹煒專欄:燈號低垂,今年經濟表現確定是「平庸年代」

2019年04月10日 06:20 風傳媒
出口衰退、製造業燈號持續藍燈,今年經濟表現是「平庸年代」;圖為電腦展一景。(資料照片,王德為攝)

出口衰退、製造業燈號持續藍燈,今年經濟表現是「平庸年代」;圖為電腦展一景。(資料照片,王德為攝)

上周智庫布魯金斯學會與英國《金融時報》編製的跟蹤指標的最新數據顯示,全球經濟已進入「同步放緩」階段,而國內部份,近來官方與經濟智庫公布的景氣燈號,看起來也都相當的「衰弱」;因此已經可確定今年經濟表現是「平庸年代」,至於是否能「保2」─有機會但不大,要再觀察了。

今年起逆風,IMF本周下修全球經濟預測值

去年第3季之後,全球主要經濟體的經濟指標幾乎無例外的出現弱化跡象,而且趨勢仍往惡化方向走─例如義大利去年3、4季經濟出現衰退,德國第3季衰退、第4季零成長,算是勉強維持住未跌入衰退;國際貨幣基金(IMF)總裁拉加德已經說,本周IMF就要公布下修的經濟預測數據。顯然國際與全球性眼光看,經濟已不再如1年前般虎虎生威了。

國內情況亦雷同。台經院3月底公布的2月製造業景氣燈號,連續第4個月亮出代表「衰退」的藍燈;先前國發會發佈的2月景氣燈號,亮出黃藍燈,雖然與1月同樣是黃藍燈但分數下降3分到黃藍燈的下限17分,如果下月再降1分就又回到藍燈區。雖然1、2月經濟數據容易受春節因素干擾,但從各家對今年的經濟預測是下修而非上調來看,整體而言,就是所有的經濟指標與數據都顯示經濟景氣不佳往下走。

正如這波景氣復甦上揚,傳導機制來自全球經濟與出口高成長的帶動一樣,這波經濟走低則是同樣的傳導機制所致。前年與去年,世界經濟算是好年冬、經歷號稱2008年金融海嘯後的最佳經濟表現;台灣的出口經過連續17個月衰退後,反轉為兩位數正成長,從而帶動整體經濟往上走。

經濟尚不會到衰退但必然較過去2年差

不過,去年年底時一切開始翻轉:國內出口在去年11月出現衰退3.4%,也結束連續24個月的成長,預估到3月也還是衰退;景氣燈號在12月掉代表低迷的藍燈,目前仍在藍燈與黃藍燈間浮沈,製造業景氣燈號11月起出現藍燈至今。古語說:悲傷的事(或壞事)來時時常是「成群結隊」,經濟指標向來就是如此。

以目前情況來看,雖然景氣確實是走低了,從全球到美國、中國再到台灣的經濟成長率預測值,都要比去年減0.4-0.9個百分點,因此不必懷疑,今年一定比去年差;差堪告慰的是:持續走低到衰退的機率有限。

以影響台灣經濟最大的美中兩國而言,雖然有市場人士警告美國經濟出現衰退機率增高,但大部份經濟學者與預測單位都同意,如春藥般的減稅效益漸失,今年經濟不如去年,但今明兩年不會陷入衰退。中國雖然經濟持續下行,不過在包括減稅、財政與貨幣等政策效果發酵,加上貿易戰緩和,樂觀者認為應該可維持6%左右的成長率。

因此,如果全球與主要國家經濟,今年只是從高點下來,能持續維持平盤,行政院主計總處預估的2.24%、央行的2.13%雖然仍有再下修的可能,只是幅度有限,台灣經濟仍可望維持2%左右─雖然不如過去兩年,但差距尚屬有限。

風險成真台灣將掉到0-1%之間

不過,要是全球經濟再往下走,今年台灣經濟大概就要再下修到1%上下的成長率了。特別是今年兩大風險,一個是打打停停、悲觀樂觀交錯的中美貿易戰,兩國是否能達成協議結束貿易戰,還是談判破裂「終究一戰」,沒有任何人能預測、說得準。另一個風險則是歹戲拖棚的英脫歐,同樣是外界無法預測最終結局。

台經院對廠商調查中,對於未來半年景氣看法轉為樂觀,但因為這是建立在近期利多消息面上,實際情況則是情況瞬息萬變,未必就能作得準。最壞情況(貿易戰擴大、英硬脫歐)是會對全球金融市場與實體經濟造成相當的衝擊,把平穩但微微往下的經濟情勢狠狠的往下拖,這種情況下台灣今年經濟成長率就要掉到1%左右甚至到零成長左右。

除了國際大環境因素外,今年對台灣經濟較具關鍵者應該是民間投資因素。過去幾年,在國際環境大好下,國內經濟成長率只能維持低度成長,重要因素是民間投資不佳。現在因為貿易戰引發台商回流,如果政府能好好解決投資環境(包括電、地、人)、快速落實投資,對今年經濟會有一定支撐效果。另外則是喊很多年的公共建設(前瞻計劃等)是否今年會較明顯釋出工程,也可再觀察。

不過,政府該多注意的反倒是這波復甦中,景氣燈號別說出現代表繁榮過熱的紅燈不再,連出現代表「正常擴張」的月份都少,且很快就再次掉到黃藍燈,這是否代表某些結構性轉變的意義,值得探究;此外,去年台灣對外出口中,對各主要市場都創新高也正成長,只有對東協是衰退,對比政府力推、要「去中」的南向政策,顯然格外諷刺,政府也該檢討檢討吧。

加入Line好友

【我要發風】

風傳媒歡迎各界分享發聲,來稿請寄至 opinion@stormmediagroup.com,並請附上姓名、聯絡方式、自我簡介,謝謝!

有輕微的精神分裂:大學一半念經濟、一半念登山;現在,一眼觀經濟、看數據,一眼賞鳥、拍鳥。

我想再看到這個主題