風評:兩難之間 中國經濟政策的轉向

2014年05月27日 12:20 風傳媒
日前中國總理李克強透露出將對經濟「適時適度預調微調」,金融界認為此代表中國政策的轉向。(美聯社)

日前中國總理李克強透露出將對經濟「適時適度預調微調」,金融界認為此代表中國政策的轉向。(美聯社)

近日中國總理李克強赴蒙古「調研」談論經濟政策時,透露出對經濟與貨幣政策放寬的跡象,迴異於月初時的說法,顯示中國經濟政策再度轉向─雖然可能只是微調。

過去中國經濟靠著高比例的投資及政府投入帶動,但也引發了包括:產能過剩、投資低效率且浪費、地方政府債務龐大、資產泡沫,影子銀行與信貸泡沫等多重問題。

這讓中國陷入一個尷尬、兩難的困境中:如果經濟下滑,就採大規模且強力的刺激政策(包括財政與貨幣),雖然可拉抬疲軟的經濟,但卻會未來製造更嚴重的問題─更龐大的債務、吹得更漲的泡沫。但如袖手旁觀,經濟低迷「過頭」了,泡沫急速破裂,銀行壞帳增加、產能過剩、失業上升….經濟與金融都可能被帶進螺旋下滑的惡性循環─這時,己不是單純的經濟問題了,而是會引發更嚴重的社會與政治問題。

中國去年經濟成長率7.7%,今年首季成長率降到7.4%,經濟進一步放緩的跡象明確,幾乎所有的國際智庫、經濟學家全把中國今年的經濟成長率估值下修。但中國政府從年初以來,已多次表態不會有新的經濟刺激措施,甚至在5月初,李克強也才表示,現在是要深化改革,如果採取短期刺激措施,「今後幾年的日子也許會更難過」。看起來中國政府是鐵了心不玩短期刺激。

但日前李克強承認「中國經濟面臨下行風險」,他說出「需要適當調整政策」;幾個重要用詞如:「運用適當的政策工具」、「適時適度預調微調」、「保持貨幣信貸合理增長」…,金融界普遍的解讀是政策將轉向放寬,其中貨幣政策的放寬可望先出台。

雖然外界對中國第2季的經濟預測,仍是走緩格局,但以5月公布的採購經理人指數上揚來看,顯示製造業與出口回溫,似乎並無推出刺激政策的急迫理由,較可能原因,一個是預見經濟再下滑到全年不到7.5%,可能引發的社會問題與政治烏勢,預先放寬因應;另一個可能是近來的各種社會動亂案件,讓北京決定拉高經濟。

因為,雖然亮麗的經濟成果,未必能帶來「和諧社會」;但低迷的經濟,卻絕對是社會不安、動盪的因子。「一白遮三醜」,高經濟成長也可以遮住、掩蓋─或是說化解許多社會與金融問題。

中國放寬貨幣搞微刺激、拉抬經濟,對台灣與全球經濟而言,當然算是正面利多消息。至於到底要施幾分力,才是既能化解壓力、又不會進一步助長泡沫與債務,套句美國前FED主席葛林斯潘的話:那是比較類似藝術問題了。

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