專家解析中國股市雲霄飛車現象何時了

2015年06月20日 10:07 風傳媒
上海證券交易市場大螢幕前表情焦慮的股民。(BBC中文網)

上海證券交易市場大螢幕前表情焦慮的股民。(BBC中文網)

一年增長140%,如日中天的中國股市近日再遇陰霾,連創日跌記錄,上海指數自六月中以來已經下跌超過10%; 雲霄飛車式的跌宕軌跡讓世人乍舌。 眾多國際金融分析人更是戲稱中國證券市場為「大賭場」。

多方專家和分析人近日紛紛點評,指出中國央行鬆銀根激增長、民間中產財富從房市轉入股市、滬港通增加流動性、民間投機散戶神經緊繃等等內外因素均是造成股市大起大落原因。

儘管各方人士對中國經濟前景,中國股市短、中、長期走向爭論不已,但至少在一點上多數人形成共識,即至少目前中國股市還不是普世意義上「投資者」應該涉足的領域。

股市跌宕

中國外經貿大學教授劉寶成在接受BBC中文網訪問時指出,造成中國證券市場雲霄飛車現象的最直接主因是經濟體制改革不到位,股市指標與企業實際表現脫鉤。

劉教授認為,中國國企仍然需要大幅度地自身改革,否則政策影響過重,在市場佔據統治地位現狀就無法改變; 而國企更應該實現全面上市,而不是部分上市,否則必然出現場內場外聯動——左手右手效應。

他還指出,股市的監管儘管文字規範已經比較全面,但是實際管控和操作方面仍然存在很多模糊,也是股市問題的根源之一。

「核電上市是個新嘗試,是全面上市,」他說。 「如果核電全面上市能成功,那麼今後的國企改革就有了效仿的先例。」

除上述主因外,政府定向寬鬆是否實現目的,資金去向是否落實,是否被利益集團綁架,最終造成熱錢流入股市也是劉教授認為應該關注的要點。

他還補充認為,大量散戶股民在經歷了2008-09股市大跌經驗之後,如今已經成了驚弓之鳥,多數是投機心態入市,稍有風吹草動拔腿就跑,而這也是股市連日狂跌的直接導因。

健康調整?

在有人認為近日的大跌時中國股市「泡沫」開始破滅信號的同時,惠理基金分析人Ben Wei在接受CNBC採訪時則認為不必過分擔心,近日跌宕只是一次「健康市場調整」。

他認為隨著中國經濟轉型,中國中產階級進一步將資產從房地產轉入投資證券的大趨勢會繼續下去; 他甚至預期至少4兆元人民幣的資金會在2015年底之前流入股市,使得股市大盤上揚40%左右。

外經貿大學的劉寶成教授則認為,股市近期內會有一定小幅度反彈,但是中長期不會再有戲劇性攀升,而只會有螺旋式緩慢上升。

他更加看好隨著人民幣進一步國際化,更多國際資金流入中國,同時伴隨著創業板、第四版等新版股市的開通,中國和國際投資人更加關心到直接投資項目和運營團隊,會促使中國股市逐漸走向常態化和與經濟表現掛鉤的正常化。

經驗教訓

更多國際分析人士指出,以習近平為核心的中國新一代領導人正在推動的反腐、財政鬆綁和鼓勵消費等深層經濟和制度改革措施,勢必在一段時間內開始顯現效應。

隨著中國過去三十年中主要有政府借貸和投資拉動的告訴增長模式逐步讓位於更加「正常化」的消費者需求帶動模式,中國股市也勢必要經過從「大賭場」到真正證券交易市場的轉型過程。

只不過實現真正改革目標談何容易,中國各級政府仍然系統性地習慣於聚焦實現主觀性增長目標,並繼續會為滿足民間當下需求而隨意干預市場。

分析認為,這些機械性和人為的干預,最終只會從諸如股市或房市失衡等市場表象來體現。

CNBC資深評論人弗羅斯特認為,中國的中產階級憑借自身控制的日益強大的資產值正在獲得對市場越來越多的影響力。

他認為中國經濟遲早會實現全面市場化以及股市逐漸成熟化,而英國以及西方多數國家選擇加入中國主導的亞投行也因此是明智之舉。

不過,他同時指出,至少在中短期,在中國股市仍然無法完全依照自然市場規律運行的時候,希望真正投資的人士,還是應該採取「敬而遠之」的態度。

(編寫:晧宇 / 責編:董樂)

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